宠物经济，群雄混战，谁与争锋

目前，宠物经济的前景已经没有什么好说的了，到处都是宠物。老龄化、单身经济以及收入提高等因素都在刺激着宠物消费市场，但目前是群雄混战的局面。

平安研究指出，2025年我国宠物市场规模将达到6491亿。

在所有的受益领域中，宠物医疗是第二大板块，但目前没有上市公司，而且医疗涉及的面也比较广，这里不做具体分析。我们主要谈论的是第一大板块，即宠物食品。

从下图可以看出，宠物食品的品牌极度分散，除了外国的龙头玛氏占据11.4%的份额以外，最高的也就3.9%，前十大品牌总份额还不足40%，可以说当下中国宠物食品处在群雄混战的局面，反观成熟的日本市场，基本上被几大龙头所垄断，前四大品牌占据近50%的份额。

从上市公司中宠股份来看，毛利率还处在降低的水平，原因之一就是群雄涿鹿，大打价格战。

所以，投资宠物食品公司，有三个基本的逻辑支撑：

养宠数量扩大，但总规模的扩大速度不会太快，而且宠物数量达到一定以后就不会再增加了，目前中国已经有1亿只宠物，数量顶多还能上涨一倍。因为日本与中国的人口密度、宠物文化相近，人口1.26亿的日本最高宠物数量大概在2300万左右，所以中国大概到顶也就2.5亿只。

单费的上涨，宠物支出会随着人均收入的增长而增长，因为宠物说到底属于可选消费，收入越高，可接受的价格尺度越高，产品层次越多。

行业集中度的上升，目前国产宠物品牌最高的也不过4%，未来的龙头至少可以达到20%甚至30%以上，规模的提升不仅会带来收入，而且也会带来利润率的上升，以及高端结构性产品比例的上升。而行业集中度的上升，才是宠物食品公司最大的依靠。

可问题是，到底哪家公司能够脱颖而出呢？

目前上市公司中，中宠股份是唯一的一家，未来还会有其他公司上市，但无疑已经上市的公司自然更占据优势，至少目前年营收已经可以达到25亿元。在融资、品牌扩展方面，上市公司显然是有先发优势。

而且，从过去多年的营收增长来看，上市以来，中宠股份一直维持着近30%的复合增长率，营收从2013年的5亿上涨到目前的25亿，发展还是相当顺利的。

看到这，我可以说宠物食品是一个非常好的细分行业，但中宠股份的壁垒在哪里呢？

宠物食品生产可以说是一个门槛并不高的行业，日本成熟的市场中，头部也只有20%的份额，竞争格局相对分散，而且毛利率也偏低。部分上市公司也早有宠物食品的布局，如饲料龙头通威股份等。从品牌方面来说，中宠是以代工起家的，做自主品牌的时间还很短，品牌忠诚度还不足。

而且，电商的发展对宠物食品公司也是不友好的，因为渠道的优势会被大幅削弱。

这一场大战，鹿死谁手，有未可知啊！