中宠、乖宝及佩蒂企业综合对比，谁主沉浮？

宠物食品行业中存在众多产品概念，成功的宠物食品品牌往往主打一个产品概念从而深入人心，而单个产品概念只能获得一部分消费者认可，这 也决定了宠物食品单品牌市占率的天花板并不高。

近日，长江证券发布宠物行业专题报告《谁有可能在中国成为大型宠物食品龙头企业？》（分析师：陈佳，高一芩）该报告对龙头宠物食品企业成功的因素进行了全面总结，并分析对比了中国宠物食品行业乖宝、中宠及佩蒂三头部企业，对于公司发展及未来战略选择，具有重要价值。

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前言导读

报告指出，从全球宠物行业发展的产业趋势和国际比较的终局形态来看，中国未来或能够诞生构建多品牌矩阵+渠道体系的大型宠物食品企业。该企业需要具备强品牌矩阵运营能力、资本助力支持、品类发展迎合产品升级方向三个条件。

从这一视角看，乖宝宠物已证明了其强单品牌运营能力，未来看点在于是否具备品牌矩阵能力；

中宠股份旗下顽皮品牌在零食与湿粮领域具备较强的影响力，在干粮品类的发展是当前核心看点，也是其未来向类似麦富迪的综合大型猫狗食品品牌进军的必经之路；

佩蒂股份于过去2年理顺品牌运营思路，当前处于爆单品到爆品牌的品牌力形成阶段。

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单品牌容易快速增长，但天花板有限

宠物食品行业中存在众多产品概念，成功的宠物食品品牌 往往主打一个产品概念从而深入人心，而单个产品概念只能获得一部分消费者认可，这 也决定了宠物食品单品牌市占率的天花板并不高。

如以皇家为代表的“配方粮”，以及蓝爵为代表的 “天然粮”等等。复盘全球宠物食品行业中最为出色的品牌，例如皇家、蓝爵、渴 望等等，其共性在于在品牌力塑造的过程中，均是将某一产品概念深入贯彻，乃至于将 品牌打造成为了某个产品概念的代名词。

然而，单个产品概念只能获得一部分消费者的 认可，这也决定了宠物食品单品牌市占率的天花板并不高。就全球较为成熟的宠物食品 市场来看，头部品牌市占率并不高，加拿大、美国、法国与德国市场中头部品牌市占率 仅为6%-8%的水平，与尚处宠物食品行业发展早期中国市场差异并不大。类似的，在 这些国家的宠物食品市场中，品牌CR5水平也并不高。

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多品牌矩阵决定企业长期发展能力

品牌与产品概念的紧密联系，产品概念的生命周期往往会导致品牌势能的潮起潮落，大型宠物食品公司难以依靠单品牌持续成长。在全球较为成熟的宠物食品市场中， 搭建多品牌矩阵成为大型宠物食品龙头企业的共性解法。全球宠物食品头部企业玛氏、 雀巢均搭建多品牌矩阵+渠道的产业体系。

全球较为成熟的宠物食品市场中，公司CR5市占率水平较高。当前全球宠物食品行业形成了两超（玛氏与雀巢）三强（高露洁棕榈、 JM斯马克、通用磨坊）的公司格局。

2022 年玛氏收购冠军食品，将渴望与爱肯拿两大“天然粮”品牌纳入品牌矩阵，补充了其高端品牌序列。玛氏与雀巢在宠物板块的布局 并不止于宠物食品领域，在宠物医院、零售门店等领域亦有投资与合作，达成了宠物消 费生态的完整布局。从而形成了集团内各品牌在研发、渠道与产能端的相互协同，各个 品牌定位明确，尽可能地满足与触达宠物消费者多元化与多层次的需求，而对于渠道的 布局，除了加深品牌间的协同外，可以在某种意义上减缓品牌势能的滑落。

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中国将会成长出综合实力强劲的多品牌企业

从日韩案例来看，CR5中分别有2家与3家本土企业，同时电商渠道占比高并不意味着格局持续分散，韩国宠物食品电商渠道占比同样高达60%以上，且其电商渠道占比在 2012年即达到40%左右，其公司CR5接近50%，其中有3家本土企业。

当前我国宠物食品行业单品牌竞争是行业格局的主要模式，多品牌矩阵的公司竞争是未来发展趋势。

对于渠道方而言，其未来的发展方向在于由渠道切入后，培育或收购品牌，但其挑战在 于如何运营好体内的品牌。当前我国的渠道方企业例如新瑞鹏集团（体内包含润合供应链），强于线下供应链的搭建，但是在品牌领域的运营，以及线上领域的运营层面（我国 宠物食品电商渠道占比超过 60%），其能力仍然有待验证。

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优势企业需要具备的能力条件

对于品牌方而言，构建多品牌矩阵+渠道的产业体系，需要具备以下3个条件：

1、具备持续孵化与成功运营优质品牌的能力，退一步而言，即至少具备较强的单品牌 运营能力；

2、得到资本的助力支持，收购与运营品牌、渠道需要大量资金，2020年后 国内宠物食品一级市场融资额有所减退，2022年融资事件相比于2021年减少了23起， 估计年度总融资额或进一步下降，上市公司或在这一点上具备更强的优势；

3、品牌矩 阵与品类布局符合未来国内宠物食品产品结构的变迁方向，即产品高端化与多元化。

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中宠、乖宝及佩蒂企业综合对比

乖宝宠物通过麦富迪品牌的成功证明了其拥有较强的单品牌运营能 力，其孵化品牌亦符合国内宠物食品产品升级方向，长期看点在于品牌矩阵运营能力的 兑现。根据久谦数据，当前麦富迪品牌是2022年犬干粮、猫零食、犬零食品类天猫渠 道销售额第一，在猫干粮排名第七（内资品牌第三），猫罐头排名第二（内资品牌第一）， 公司营销手段多元，营销效率高于中宠与佩蒂。

而在新品牌矩阵方面，体内孵化的新品 牌弗列加特主要针对高端主粮，其代理的K9品牌则主要针对高端湿粮与零食，其品牌 矩阵发展方向迎合我国宠物食品产品发展方向。乖宝宠物的看点不应限于麦富迪品牌的 继续增长，更重要的是其品牌矩阵能力的兑现，从而实现较高的公司市占率水平；

中宠股份旗下顽皮品牌在零食与湿粮领域具备较强的影响力，在干粮品类的发 展是当前核心看点，也是其未来向类似麦富迪的综合大型猫狗食品品牌进军的必经之路。根据久谦数据，在天猫渠道猫罐头、猫零食、狗零食品类分别排名第四、第六与第三， 目前干粮品类为中宠股份主要突破口，2023年为公司干粮产能投放之年，其核心新品为顽皮鲜 肉无谷冻干添加粮。其高端品牌 ZEAL 目前发力点在于高端湿粮，看点在于产品力比肩ZIWI巅峰与K9的罐头产品能够进一步放量；

佩蒂股份于过去 2 年理顺品牌运营思路，国内市场运营有较大边际改善，当前 处于爆单品到爆品牌的品牌力形成阶段。

公司于2021年下半年打出98K罐头与 2022 年打出爵宴鸭肉干连续两大爆品，目前尝试将爵宴品牌打造为狗零食乃至狗品类头部品 牌，其干粮与罐头产能今年也将逐步释放，助力好适嘉品牌在猫品类的发展。